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尋求金融改革效率與風(fēng)險(xiǎn)平衡經(jīng)典分享

點(diǎn)擊數(shù)： / 作者：小鷹 / 2018-01-15
金融改革,風(fēng)險(xiǎn)平衡
在中國經(jīng)濟(jì)孕育增長新動能的過程中，如何完善和深化金融改革、提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和效率再次成為重要議題。尋找逐步釋放風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，這不是一個(gè)理論問題，而是相當(dāng)難的實(shí)踐問題。
 
聯(lián)系當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)和金融關(guān)系，確實(shí)是金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)才能穩(wěn)。這是因?yàn)榻?jīng)過前一經(jīng)濟(jì)周期“超級繁榮”階段后，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速減緩，面對較大規(guī)模的貨幣存量，必然要市場出清，要結(jié)構(gòu)調(diào)整，要去過剩產(chǎn)能，但是我國目前這些任務(wù)并沒完成，自然存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此，防范金融風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要矛盾。從這個(gè)意義上說，金融不穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)不可能穩(wěn)。
 
反過來，如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)自身存在不少制度性、結(jié)構(gòu)性問題，此時(shí)不管是采取寬松還是緊縮的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)都不可能得到穩(wěn)定增長。因此可以說，人類經(jīng)濟(jì)從實(shí)物經(jīng)濟(jì)發(fā)展到復(fù)雜的信用經(jīng)濟(jì)后，兩者是相互作用的。
 
因此，在當(dāng)前，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革不力，市場不出清，僵尸企業(yè)不出局，過剩的產(chǎn)能、資產(chǎn)泡沫不解決，僅靠放松金融，并不會使資金這個(gè)資源在全社會得到非常有效的配置。實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革不到位，金融改革超前了，只能是在自娛自樂。
 
如何理解金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系呢？實(shí)體經(jīng)濟(jì)是本，金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。經(jīng)濟(jì)改革加快了，金融跟不上，會拖經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后腿。金融改革與創(chuàng)新過快了，同樣會引起經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。就金融作為一個(gè)子系統(tǒng)看，要很好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，必須了解到，這個(gè)子系統(tǒng)不僅僅是金融創(chuàng)新越快越好，也并不是越能加杠桿、加快貨幣流通速度的金融產(chǎn)品就越好。
 
一個(gè)好的金融體系應(yīng)該是包括四要素在內(nèi)協(xié)調(diào)平衡的金融體系，四要素包括貨幣政策、金融監(jiān)管、微觀金融行動、涉外金融。只有四要素協(xié)調(diào)平衡發(fā)展了，經(jīng)濟(jì)才能穩(wěn)定發(fā)展。然而，四要素的協(xié)調(diào)平衡又是動態(tài)的。在一定的時(shí)期，一個(gè)相對獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融體系，是適應(yīng)還是不適應(yīng)，是好還是壞，往往取決于這四要素的共同作用。
 
基于前幾年部分的無序金融創(chuàng)新和已積累的不少風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前加強(qiáng)監(jiān)管是必需的，是有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。即使在短期內(nèi)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展會有所影響，也是必需的，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期、持續(xù)發(fā)展是有利的。當(dāng)然，釋放風(fēng)險(xiǎn)要講究策略，防止在進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管中引爆更大的風(fēng)險(xiǎn)。
 
金融具有“天生”的不穩(wěn)性。且由于受利潤所驅(qū)，微觀金融一直具有內(nèi)在的、主動的、持續(xù)不斷的創(chuàng)新動力，而監(jiān)管行動往往又是被動的、被引致的。因此，在實(shí)踐中要處理好金融創(chuàng)新與監(jiān)管這對矛盾，確實(shí)要講究藝術(shù)，要向我們歷史上自身積累的而不是西方教科書所指向的經(jīng)驗(yàn)學(xué)習(xí)。